第33章 条款

尽调结束后的第三天，沈雨蒙发来了一份投资意向书——业內叫做ts，term sheet。

苏辰坐在办公室里，屏幕上的pdf文件一共四页，每一条他都看得很慢。

明远资本的报价很清晰：

投前估值三千万，投资金额一千万，占股百分之二十五。

苏辰在心里快速算了一笔帐。

投前三千万意味著明远资本认为鸿远智能目前值三千万元。加上一千万的投资，投后估值四千万。

苏辰持股从百分之百稀释到百分之七十五。

百分之七十五。

这个数字让苏辰的眼睛微微一眯。

不是因为低——而是因为系统。

產业增益光环的激活条件是持股不低於67%。如果现在让出25%，剩下75%，巧只在红线之上。

但未来如果还有下一轮融资呢？

第二轮再稀释哪怕只有几个百分点，持股就会降到七十以下——逼近67%的底线。

如果连续融资三轮以上，持股很可能跌破三分之二的门槛。

那时系统增益就会失效。

所有员工会在毫无察觉的情况下突然“变差“——良品率下降、效率降低、协作变浩——却找不到任何原因。

这是绝对不能发生的事情。

苏辰拿起笔，在ts旁边的白纸上写下了几个数字：

当前持股：100%

a轮后：75%（如果接受明远的条款）

b轮假设稀释10%：67.5%

c轮假设稀释8%：62.1%

到c轮就会跌破红线。

这意味著，如果现在接受明远25%的条款，未来最多只能再融一轮。第三轮开始就很危险了。

当然，如果公司发展足够快，也许不需要三轮融资就能实现自我造血。但苏辰不能將命运押在“也许“上。

他需要在a轮就把稀释比例压到最低。

苏辰拿起电话拨给了沈雨蒙。

“沈总，ts我看完了。有几个地方想跟您商量。“

“说。“

“估值我可以接受。但稀释比例我希望压一下——投前三千万不变，投资金额从一千万调到八百万，占股从25%降到约20%。“

电话那头沉默了两秒。

“苏总，说实话，一千万是我们认为的最低投资规模。低於这个数，对我们的回报率来说空间不够。“