第33章 进入观察名单（下）

2007年6月24日，周日。

纽约，曼哈顿中城，某顶级写字楼会议室。

窗帘紧闭，隔绝了周末午后明媚的阳光。长条会议桌旁坐著五六个人，衣著考究，神情冷峻。空气中瀰漫著浓缩咖啡的苦香，以及一种无形的、紧绷的压力。

他们是黑隼资本（black falcon capital）的核心团队。这家规模不大、名声不显的对冲基金，以擅长挖掘企业瑕疵，进行精准做空而在地下圈子闻名。他们很少在媒体露面，行事低调，但出手狠辣。

此刻，投影屏幕上正显示著ahmi的详细財务分析报告，以及一份厚达数十页的调查报告。

“我们聘请的三家独立调查公司，过去六周走访了ahmi旗下位於加州，內华达，亚利桑那的十二个贷款办事处。”负责调查的合伙人约翰·卡莱尔声音平稳，却带著冰冷的质感，“结论一致：其alt-a贷款的实际拖欠率，比財报披露的数字高出至少40%。他们通过將逾期不超过90天的贷款重新包装，修改借款人信息后再次发放，来掩盖问题。”

他切换页面，显示出大量模糊但能辨认的现场照片，內部邮件截图和访谈记录摘要。

“更重要的是，”卡莱尔指向另一组数据，“他们那只阿尔法优势siv，持有的资產中，有超过35%是其他小型、高风险的siv和cdo发行的商业票据。这是一个典型的嵌套结构，风险高度集中且不透明。一旦底层资產出问题，传染会非常快。”

基金创始人兼首席投资官，一个年约五十，头髮灰白，眼神锐利如鹰隼的男人，名叫理察·沃恩，缓缓开口：“评级机构那边，打点好了吗？”

“已经接触过了。”负责外部关係的合伙人回答，“標准信贷那边，我们提供了足够的研究材料。他们的分析师团队內部也有分歧，但倾向於採取行动。时间点，应该就是今天下午。”

沃恩点了点头，目光扫过屏幕上的ahmi股价走势图....上周五收在30.10美元，勉强守住30美元关口。

“市场对那份融资谈判的声明，还抱有幻想。”他声音低沉，“我们需要戳破这个幻想。负面观察名单，是第一步。下周，如果他们的短期债务展期出现问题，或者那只siv正式宣布暂停赎回....就是第二步。”

“我们目前的空头头寸？”沃恩问。

“股票空头，累计占流通股本的1.2%。看跌期权头寸，主要集中在八月和九月到期，行权价在20-25美元区间。”交易主管报告，“平均建仓成本在股价32-34美元期间。如果股价跌至20美元以下，预计回报率超过400%。”

“还不够。”沃恩手指轻轻敲击桌面，“下周开盘，如果恐慌情绪发酵，继续加仓。目標：在它破產前，將股价打到15美元以下。”

会议室里无人说话，只有空调系统低沉的嗡鸣。

沃恩继续说：“这不是一场赌博，而是一次基於精密计算和冷酷执行的狩猎。我们看到了裂缝，闻到了血腥味，现在要做的，是沿著裂缝撬开，让脓血流淌出来，然后从中获利。”

下午四点，纽约时间。

標准信贷的官方网站上，悄然更新了一条评级行动通知：

“將美国住房抵押贷款投资公司（ahmi）及其相关债券的评级，由bbb/稳定列入负面观察名单。”

理由列了三条。

公司短期债务到期压力显著，再融资环境恶化。

旗下重要投资工具面临持续的资產质量与流动性压力。

公司核心的alt-a及次级抵押贷款业务，在恶化市场环境下面临显著盈利与资本侵蚀风险。

通知措辞专业克制，但负面观察四个字，在周末的金融圈里，不啻於投下一枚深水炸弹。这意味著，在未来90天內，评级被正式下调的可能性极高。

消息通过彭博终端、路透社、专业金融论坛飞速传播。虽然主流周末媒体尚未报导，但足够让所有关注ahmi的投资者心头蒙上一层阴影。

同日下午，帕罗奥图，李太太宅邸的花园。

太太们的周末茶话会照常举行。阳光，鲜花，精致的点心、昂贵的香檳，一切如旧。

但气氛有些微妙。